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美聯儲“明緊暗松” 多家央行繼續維穩
中國發展門戶網 www.chinagate.cn  2009 年 11 月 06 日 
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美聯儲正在采取一種“明緊暗松”的貨幣政策立場。在本周的議息會議后,美聯儲幾乎完全“拷貝”了前一次例會的政策聲明。不僅如此,當局還通過“微調”傳出信號:不會僅憑一兩個月的強勁GDP數據就加息。

昨日開會的歐洲央行和英國央行也加入了美聯儲的行列,繼續保持寬松政策基調,英國更進一步擴大了量化寬松的規模。而日本、中國以及泰國等國官員也再次確認,將繼續保持寬松的貨幣政策。

對復蘇更樂觀

與9月底的前一次例會時相比,美聯儲眼下對美國經濟復蘇的前景似乎更加樂觀了一些。在4日的聲明中,聯邦公開市場委員會表示,自9月份議息會議以來收集到的信息顯示,經濟活動已持續上升。

在用詞上,美聯儲對家庭開支的描述有所調整,由之前的“逐漸穩定”換成了“正在擴張”。不過,最近的一些重要指標也顯示,現在還遠沒有到懈怠的時候。

上月底的數據顯示,美國9月份個人消費開支創9個月來最大降幅,表明隨著政府刺激措施逐步結束,民間消費依然疲弱不振。另外,本周五的非農就業報告可能會顯示,美國的失業率將繼續上升,可能達到9.9%的26年新高。

經濟學家和市場人士多數認為,美聯儲至少要到明年年中前后才會開始考慮加息。而本周的議息結果,只是進一步強化了“寧晚勿早”的預期。

拷貝不走樣

一眼看上去,美聯儲周三的政策聲明幾乎完全復制了一個多月前的版本。但細細讀來,還是能看到其中的微小調整。

第一個微調是在數字上調整,美聯儲減少了收購機構債的規模,這也引發了對于當局是否在考慮啟動退出策略的猜測。

美聯儲宣布,計劃中的機構債購買規模將從原定的2000億美元削減至1750億美元。在一些人看來,這次縮減資產收購似乎是美聯儲發出的一個溫和預警,即提醒投資人謹記美聯儲將會逐步減少各種非常規政策措施。

但多數分析師認為,減少收購機構債的舉動,不應被解讀為退出策略的開始。美聯儲已表示,減少收購機構債,是因為目前市場上房利美和房地美出售的機構債數量有限。渣打銀行的分析師賽門斯認為,美聯儲減少購買機構債,更多是一個“技術性”的措施,而不是表明量化寬松的結束。

相比之下,另一個措辭上的調整更為不易察覺,但其中隱含的政策含義卻更耐人尋味。在4日的聲明中,美聯儲在解釋為何要繼續“在較長時間內保持超低利率”時,給出了三個依據:較低的資源使用率、通脹趨勢不明顯以及穩定的通脹預期。一些經濟學家認為,這似乎是美聯儲在暗示,只考慮經濟恢復增長,還不足以說服當局啟動加息,還得考慮就業和通脹的因素。

多家央行繼續維持寬松政策

不過,也有觀點認為,美聯儲給出上述三個條件,也是為了表明,長期維持超低利率也是有前提的,不會無限期地持續下去。美聯儲的潛臺詞可能是:如果資源使用率快速提升、通脹壓力明顯抬頭或是通脹預期大幅上升,美聯儲可能放棄“在較長時間內保持超低利率”的立場。

在4日的政策聲明公布后,利率期貨市場交易商降低了對美聯儲在明年上半年啟動加息的預期,美元匯價大幅走低。

相比之下,股市對美聯儲的決議反應較為冷淡。4日當天的美股漲跌互現,而昨日的歐洲和亞太市場走勢也不盡一致。亞太市場多數走低,但跌幅并不大,中國香港股市跌0.6%,日本股市收低1.3%。歐洲三大股市昨日中盤跌幅在0.5%左右。

在美聯儲議息次日,歐洲央行和英國央行也公布了最新利率決定。兩家央行5日都宣布,繼續維持利率在當前水平不變,分別為1.0%和0.5%。英國央行還宣布,進一步擴大量化寬松規模,增加收購250億英鎊的債券。

多個其他央行也發出了繼續維持寬松政策的信號。日本央行昨日公布的前一次貨幣政策會議紀要顯示,多數決策者仍認為,央行需“耐心”維持極度寬松的政策環境。中國人民銀行行長助理郭慶平5日表示,未來一段時間,央行將繼續實施適度寬松的貨幣政策。

泰國央行行長塔利莎昨日則表示,泰國央行今年預計不會加息。印尼央行4日宣布維持利率不變。甚至連此前因債務危機而被迫大幅加息的冰島,昨日也宣布降息1個百分點。(朱周良)

來源: 上海證券報

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