目前國際大宗商品的下跌趨勢尚未停止，預計今年年底前市場仍以下跌為主，但跌勢可能有所減緩。展望2015年，從供需兩方面看，商品市場總體缺乏支撐價格上漲的強有力因素，但推動價格下跌的因素也趨于減弱。2015年，大宗商品價格總體將依然在低谷徘徊，若世界經(jīng)濟增長出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，下半年市場有望回暖。

經(jīng)濟依然疲軟，需求尚顯不足。實體經(jīng)濟走勢是決定大宗商品市場冷暖的基礎(chǔ)。當前世界經(jīng)濟形勢仍顯疲弱，制約大宗商品市場走強。各主要經(jīng)濟體運行分化，美國經(jīng)濟保持較穩(wěn)定復蘇狀態(tài)，歐元區(qū)經(jīng)濟面臨通貨緊縮壓力，日本經(jīng)濟低速增長，新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長放緩。三季度，美國經(jīng)濟增長3.5%，勞動力市場持續(xù)改善；歐元區(qū)10月PMI為52.2，僅略高于9月份，為年內(nèi)第二低；日本10月制造業(yè)PMI為52.8，制造業(yè)已基本擺脫了消費稅率上調(diào)帶來的沖擊。9月份匯豐新興市場指數(shù)達52.5，創(chuàng)18個月新高，但仍遠低于歷史均值?？偟目?，全球制造業(yè)回暖仍有起伏，商品需求增長的基礎(chǔ)不夠牢固，市場實質(zhì)性恢復尚需時日。盡管新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展推動新材料開發(fā)和對傳統(tǒng)材料的新應用，對有些商品如鉛鋅等有色金屬、稀土、化學品等需求增加，但尚不足以拉動整體市場需求上升。

市場供應平穩(wěn)，庫存依然偏高。今年上半年，商品市場參與者一度擔心部分商品供應緊張，引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬、貴金屬、石油等價格上漲，并推高大宗商品價格總體水平。然而，厄爾尼諾現(xiàn)象對農(nóng)業(yè)和礦業(yè)生產(chǎn)的影響不及預期，印度尼西亞對礦產(chǎn)品的出口管制難以動搖市場供應的長期格局，地緣政治沖突也沒有改變市場總體供需平衡甚至供過于求的狀況。從更長的時間段來看，上一個大宗商品繁榮周期大大刺激了資源、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域投資，至今新增產(chǎn)能仍在陸續(xù)釋放，美國油氣生產(chǎn)能力已達到30年來高位，今年2季度全球鐵礦石產(chǎn)量再創(chuàng)新高，且主要礦企仍在繼續(xù)投資擴產(chǎn)。在市場需求疲弱、下游開工不足的形勢下，主要大宗商品由前幾年的供應不足轉(zhuǎn)為供應過剩，相當長時間內(nèi)處于去庫存階段。如棉花已連續(xù)3年過剩，國際棉花咨詢委員會（ICAC）估計2014/15年庫存將高達2147萬噸，庫存消費比接近90%。

投資機構(gòu)撤離，商業(yè)資本涉險。2013年以來，在世界經(jīng)濟增長緩慢、市場風險偏好發(fā)生變化特別是歐美加強金融監(jiān)管政策的背景下，摩根大通、高盛、德意志銀行、巴克萊銀行、摩根士丹利等多個國際知名投資機構(gòu)宣布縮減甚至退出大宗商品領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。與此同時，貿(mào)易商和生產(chǎn)商則通過大宗商品融資、產(chǎn)業(yè)鏈整合等形式更深入地涉足商品投資，蘊藏新的市場風險。2013年末至2014年上半年，已發(fā)生數(shù)次大宗商品融資引發(fā)的資金鏈斷裂和商品價格震蕩。

美元持續(xù)走強，壓制商品價格。2014年下半年以來，美國就業(yè)、制造業(yè)等數(shù)據(jù)持續(xù)向好，加上美聯(lián)儲不斷縮小量化寬松規(guī)模，推動美元持續(xù)升值，吸引資金從大宗商品市場流出，對大宗商品價格形成打壓，原油、黃金、有色金屬等金融屬性相對較強的品種所受影響更加明顯。據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）報告，截至9月30日，黃金期權(quán)與期貨的空倉規(guī)模創(chuàng)2006年有記錄以來最高。目前美聯(lián)儲已徹底終結(jié)量化寬松貨幣政策，2015年內(nèi)加息可能性較大，美元還有進一步升值空間，成為大宗商品市場的重要利空因素。